Расчет эффекта финансового рычага
Для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР) необходимо рассчитать экономическую рентабельность (ЭР) и среднюю расчетную ставку процента (СРСП).СРСП = Финансовые издержки по процентам / Заемные средства * 100%
Данная формула может быть представлена в более расширенном варианте.
Назначение сервиса. С помощью онлайн-калькулятора проводится поэтапный анализ деятельности предприятия:
- Расчет эффекта финансового рычага.
- Оценка предпринимательского риска.
- Анализ чувствительности прибыли.
- Анализ чувствительности прибыли к изменениям анализируемого фактора.
- Анализ безубыточности.
- Определение компенсирующего изменения объема реализации при изменении анализируемого фактора.
- Многофакторный операционный анализ.
- Метод процента от продаж.
Такие показатели, как Собственные средства (СС), Заемные средства (ЗС), Нераспределенная прибыль прошлых лет, Уставный капитал, Текущие активы, Текущие пассивы и Рентабельность продаж можно определить по данным бухгалтерского баланса (найти через калькулятор).
Классификация эффекта финансового рычага
| ЭФР > 0 | ЭФР = 0 | ЭФР < 0 |
| Если ЭФР больше нуля, что это означает? Это указывает на то, что заемные средства выгодно использовать, т.к. выгода от их привлечения больше процентных выплат | Если ЭФР равен нулю, что это означает? Это говорит о том, что выгода от дополнительного заимствования средств равна расходам на их привлечение | Если ЭФР меньше нуля, что это означает? В данном случае предприятие потратит на обслуживание кредита больше средств, чем получит выгоду от его использования |
Пример. Таблица 1 - Исходные данные
| Показатели | Значение |
| 1. Выручка от реализации тыс. руб. | 12231.8 |
| 2. Переменные затраты тыс. руб. | 10970.5 |
| 3. Постоянные затраты тыс. руб. | 687.6 |
| 4. Собственные средства (СС) тыс. руб. | 1130.4 |
| 5. Заемные средства (ЗС) тыс. руб. | 180 |
| 6. Финансовые издержки по заемным средствам (ФИ) тыс. руб. | 32.4 |
Определим финансовые показатели деятельности предприятия
Таблица 1 - Показатели деятельности предприятия
| 1. Прибыль, тыс. руб. | 573.7 |
| 2. Нетто результат эксплуатации инвестиции (НРЭИ), тыс. руб. | 606.1 |
| 3. Валовая маржа (ВМ), тыс. руб. | 1261.3 |
| 4. Квм | 0.103 |
| 5. Доля основных активов, % | 9.241 |
| 6. Рентабельность продаж, % | 4.69 |
1. Расчет эффекта финансового рычага
Для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР) необходимо рассчитать экономическую рентабельность (ЭР) и среднюю расчетную ставку процента (СРСП).
ЭР = НРЭИ / Активы * 100 = 606.1 / (1130.4 + 180) * 100 = 46.25%
СРСП = ФИ / ЗC * 100 = 32.4 / 180 * 100 = 18%
ЭФР = 2 / 3(ЭР - СРСП) * ЗС / СС = 2 / 3(46.25% - 18%) * 180 / 1130.4 = 3.0%
РСС = 2 / 3 * ЭР + ЭФР = 2 / 3 * 46.25 + 3.0 = 33.84%
Сущность эффекта финансового рычага: эффект финансового рычага показывает приращение к рентабельности собственных средств полученное вследствие использования заемного капитала. В нашем случае оно составило 3.0%.
Эффект финансового рычага может быть использован и для оценки кредитоспособности предприятия.
Так как плечо финансового рычага меньше 1 (0.159), то данное предприятие можно расценивать как кредитоспособное. Смысл эффекта финансового рычага: предприятие может претендовать на дополнительный кредит.
С помощью графического метода определим безопасный объем заемных средств. Типичные кривые дифференциалов изображены на рис.1.
Определим положение нашего предприятия на графике.
ЭР / СРСП = 46.25 / 18 = 2.57
Откуда ЭР = 2.57СРСП
При дополнительном заимствовании необходимо, чтобы предприятие не опускалось ниже основной кривой (предприятие находится между ЭР = 3СРСП и ЭР = 2СРСП). Следовательно, при уровне нейтрализации налогообложения в точке ЭФР/РСС = 1/3 допустимое плечо финансового рычага ЗС/СС составляет 1.0.
Таким образом, кредит может быть увеличен на 950.4 тыс. руб. и достигнуть 1130.4 тыс. руб.
Определим верхнюю границу цены заемного капитала.
ЭР = 2СРСП
Откуда СРСП = 46.25% / 2 = 23.13%
CPCП = ФИ / ЗС
Откуда ФИ = СРСП * ЗС = 23.13% * 1130.4 = 261.422 тыс. руб.
Таким образом, данному предприятию, не теряя финансовой устойчивости можно взять дополнительную величину заемных средств на 950.4 тыс. руб. Дополнительное заимствование обойдется предприятию в 219.795 тыс. руб., если средняя ставка процента под кредит не будет превышать 23.13%.
Рассчитаем критическое значение нетто результата эксплуатации инвестиций, т.е. такое значение, при котором эффект финансового рычага равен нулю, а следовательно, рентабельность собственных средств одинакова для вариантов, как с привлечением заемных средств, так и с использованием только собственных средств.
НРЭИ критический = 1310.4 * 18 = 235.872 тыс. руб.
В нашем случае пороговое значение пройдено, а это говорит о том, что предприятию выгодно привлекать заемные средства.
Метод процента от продаж
Рассчитаем потребности в дополнительном финансировании, если:• планируем увеличить выручку от реализации на 10%.
• Основные активы составляют 9.241% от объема реализации.
• Текущие активы составляют 49.2% от объема реализации.
• Текущие пассивы 47.7% от объема реализации.
• Базовая выручка: 12231.8 тыс. руб.
• Норма распределения прибыли на дивиденды (НРД): 40%
• Рентабельность продаж (Рреал) составляет 4.69%
• Загрузка мощности -100%
Нераспределенная прибыль базового периода состоит из чистой прибыли отчетного периода (573.7 тыс. руб.) и нераспределенной прибыли прошлых лет (356 тыс. руб.)
Прогнозируемая выручка = 12231.8 * 1.1 = 13454.98
НПр прогнозируемая = (Рреал* Выручкa прогнозируемая) + Прибыль, используемая на дивиденды
Прибыль, используемая на дивиденды = НПp * (1 - НРД)
Прибыль. используемая на дивиденды = 929.7(1 - 0.4) = 557.82
НПр прогнозируемая без дивидендов = 13454.98 * 4.69% = 631.07
НПр прогнозируемая = 631.07 + 557.82 = 1188.89 тыс.руб.
Используем балансовую схему построения, отраженную в таблице 9.
Таблица 9 - Балансовая схема построения
| Статьи баланса | Базовый | Прогнозный |
| Актив | ||
| 1. Текущие активы | 6018.046 | 6619.85 |
| 2. Основные активы | 1130.4 | 1243.44 |
| БАЛАНС | 7148.446 | 7863.29 |
| Пассив | ||
| 1. Текущие пассивы | 5834.569 | 6418.025 |
| 2. Долгосрочные обязательства | 180 | 180 |
| 3. Нераспределенная прибыль (НПр) | 929.7 | 1188.89 |
| 4. Уставный капитал | 200 | 200 |
| БАЛАНС | 7144.269 | 7986.915 |
Дополнительные собственные средства = 7863.29 - 7986.915 = -123.625
НПр прогнозируемая = 1188.89 - 123.625 = 1065.265
Рассмотрим какой должна быть норма распределения прибыли на дивиденды при излишке собственных средств
Прибыль используемая на дивиденды = 1065.265 - 929.7 = 135.565 тыс. руб.
НРД = (1 - 135.565 / 1065.265) * 100 = 87.274
При норме распределения прибыли на дивиденды 87.274% предприятию не потребуется дополнительное финансирование.
Определим, какие темпы роста могут обеспечить собственные средства, если норма распределения прибыли на дивиденды равна 0.
Если всю прибыль оставить на предприятии, то:
7863.29 + 135.565 = 7998.855 тыс. руб.
Тр = 7998.855 / 7148.446 = 1.119
Темпы роста оборота можно увеличить на 11.896% если дивиденды не выплачивать.